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  • 这是金融中介重庆时时彩一期计划效率低下的一

    并且开始触底反弹重庆时时彩一期计划

      然而在.%这一高增长率的背后有两个数字极其重要却往往被忽略:年社会融资总量约为.万亿元而gdp净增长量不到万亿元换言之将近元的融资拉动了元的gdp这也证实了宏观经济政策的边际效应在减弱意味着投资效率打了很大折扣其背后的微观基础正是企业薄弱的投资资本回报率

      脆弱的微观基础

      决策层将防范化解重大风险列为今后三年决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之首并明确重点是防控金融风险要找到解决之道必须了解其原因笔者认为金融风险不断地汇聚

    主要有三个原因:一是经济的微观基础比较脆弱具体反映为企业的投资资本收益不高这一点是大家基本公认的二是许多企业与地方政府对金融的认知是有偏差的总认为金融越多越好这是一个最大的谬误但对于这一点的认识大家还存在争议三是对制度基础设施投资的不足例如信用风险不合理的评估与定价机制带来了一系列的套利机会、监管漏洞甚至出现金融的乱象正是上述原因造成了系统性金融风险的汇聚

      我们在前文中谈到了经济增长逻辑经济增长取决于投资率和投资效率假如投资效率不高只有靠投资率经济增长依靠大量的银行信贷和资金来支撑最后形成风险在各领域汇聚比如我们在过去一段时间在尚未找到经济增长新动能之前gdp的拉动力量主要来自房地产和基础设施投资这其中大量的投资项目投资回报率并不高大量资金汇聚就极有可能变成系统性风险这是很重要的原因

      我们说中国企业的质量不高特别是上市公司的质量不高

    还有一个数据也能印证这一点在统计学中上市公司的净资产收益率(简称roe)的正常分布应该叫正态分布从美国~年的上市公司roe分布情况看重庆时时彩一期计划有好的企业也有坏的企业两端都有;而中国上市公司roe的分布情况则明显不符合正态分布的规律上市公司的总体质量可见一斑这也间接地说明了中国经济脆弱的微观基础它是金融风险汇聚一个重要的原因

      好金融和坏金融

      我们再分析第二大原因看看另一个指标金融附加值占gdp的比重社会上一般对金融的认知总认为越多越好

      比较美国和中国通过对~年金融附加值占gdp的比较分析得出中国金融业起点低年金融附加值占gdp比重仅为.%但从去年情况看中国约有个省市自治区金融业增加值占gdp比重达到%以上金融业成为了一个重要的行业从全国经济近年的情况来看年、年、年金融附加值在中国gdp中的占比分别为.%、.%、%也就是说元的gdp中有元是金融行业贡献的;而在美国金融附加值在gdp中占比最高的两次数据为.%、.%

      中国金融行业的附加值为何对gdp增长贡献如此之大金融行业的工资、奖金、租金、利润等合在一起数据越大就表明金融行业越赚钱;但换一个角度看

    它也表明金融行业收费太高中间成本太高这是金融中介效率低下的一个反映

      年北京的金融附加值占gdp的比例为%上海这一数据也是%天津是%而纽约、伦敦、香港的金融附加值在gdp占比为%按这个标准北京应该是全世界最大的金融中心是金融最发达的地方但事实并非如此这只能说明我们金融中介的效率不高而收费太高我们的利差即贷款利率与存款利率之间的差距长时间保持在%左右最近才逐渐降下来利差本身是金融附加值很重要的一个部分简单地说即银行提供了贷款服务因而需要收%的利差利差越大表明金融越赚钱对gdp贡献越大但是实体经济在此过程中是受伤的因为融资成本提高了从这一角度可以看到中国金融附加值占gdp比例过高的本身已经反映出中国传统的增长模式

    靠债务驱动的增长模式非常不合理

      金融资产与gdp的比例是衡量金融发展程度的一个重要指标这也是国际惯用的我们通过对中国大约个地级市做了样本分析发现这两者呈现正相关的关系说明金融资产越多自然对城市的资源有效配置是有好处和帮助的

      我们再把金融资产分解成市场主导和政府主导两部分按道理说这两部分对资源配置的效率都应该是正相关的关系但结果发现政府主导的部分尽管在gdp贡献率中的占比远远大于市场主导的比例但其对资源配置效率提升却呈负相关关系而市场主导的部分则对资源效率提升呈现正相关关系符合基本逻辑

      由这个分析我们需要反思的是:中国当前需要的不是更多的金融而是更好的金融

      再看看制度基础设施的问题由于信息不对称、制度设计短板等原因我们目前仍无法对信用风险做出正确的评估同种情况下国有企业的融资利差较民营企业低个基点

    这就是典型的定价失效让价格调整资源配置的功效丧失

      因此要防范金融风险汇聚重庆时时彩一期计划在提升企业的质量和投资资本收益率的同时加大研发力度和能力并对金融形成一个正确的认知;更长远来看增加对制度基础设施的投资共同合力才可以真正消除系统性金融风险的汇聚使得中国经济在未来年、年、年甚至更长的时间里始终处于健康良性的高质量发展阶段

      如何寻找经济新动能

      中国以往的增长模式即简单的投资驱动增长模式已经难以为继了这是为什么我们谈中国经济面临增长模式的转型要实现高质量的增长我想最重要的一点在于提升全要素生产率即我们对生产要素的使用效率应该大幅提升

      具体到微观的企业主体就不能简单追求投资规模的盲目扩张而要追求投资收益率的优化提升;不仅仅依靠人口红利、资源优势等初级生产要素而是要打造盈利能力、价值创造能力和具有竞争力的商业模式

      通过深化改革来提升全要素生产率最直接的源泉有两个:一方面进一步激活市场主体的活力去培养和维护企业家精神;另一方面重视研发通过提升研发水平不断产生新的产品、新的服务甚至催生新的产业不断培育新的市场

      进入高质量发展阶段

    作者:admin  发布时间:2018-04-11  点击数:

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